
Όταν όλα ανεβαίνουν σε επίπεδα ρεκόρ, πρέπει να αναζητήσουμε την αιτία

-Η Goldman Sachs ανέβασε την πρόβλεψή της για την τιμή του χρυσού, τον Δεκέμβριο του 2026 στα 4.900 δολάρια ανά ουγκιά, από 4.300 δολάρια προηγουμένως. Πώς αιτιολόγησε την αναβάθμιση; Με τις συνεχείς εισροές κεφαλαίων που τροφοδότησαν μια άνοδο 17% από τον Αύγουστο. Χθες, ο χρυσός άμεσης παράδοσης έφτασε στο ιστορικό υψηλό των 4.000 δολαρίων (+51% από την αρχή του χρόνου).
Το πραγματικό ερώτημα ωστόσο δεν είναι γιατί ο χρυσός ανεβαίνει. Η αγωνία των αναλυτών είναι ΓΙΑΤΙ ΟΛΑ τα περιουσιακά στοιχεία ανεβαίνουν ταυτόχρονα. Ασφαλή καταφύγια, ριψοκίνδυνα επενδυτικά προϊόντα, ακίνητα, κρυπτονομίσματα, παγκόσμιες αποδόσεις ομολόγων: Όλα σε ιστορικά υψηλά. Αυτό το παράδοξο αποκαλύπτει μια άβολη αλήθεια: δεν είναι τόσο ότι τα πάντα γίνονται πολυτιμότερα, αλλά ότι ο κοινός παρονομαστής της εξίσωσης καταρρέει. Το αμερικανικό δολάριο οδεύει προς τη χειρότερη χρονιά των τελευταίων 4 δεκαετιών, με πτώση 10% μέσα στο 2025. Όταν το νόμισμα αναφοράς αποδυναμώνεται με τέτοιον ρυθμό, κάθε περιουσιακό στοιχείο – από μετοχές μέχρι Bitcoin – φαίνεται να «ανεβαίνει». Στην πραγματικότητα, δεν αυξάνεται απαραίτητα η εσωτερική τους αξία: Απλώς χρειάζονται τώρα περισσότερα -αποδυναμωμένα- δολάρια για να τα αγοράσεις.
Η συνεχιζόμενη αγορά χρυσού από Διαπραγματεύσιμα Αμοιβαία Κεφάλαια (ETFs) της Δύσης και κεντρικές τράπεζες, ίσως αποκαλύπτει κάτι βαθύτερο: Έλλειμμα εμπιστοσύνης. Οι επενδυτές αναζητούν προστασία όχι από κάποια συγκεκριμένη κρίση, αλλά από τη συστηματική διάβρωση της αγοραστικής δύναμης. Το διάγραμμα της Goldman Sachs δείχνει μια εκρηκτική ανοδική τροχιά για τον χρυσό. Αλλά ίσως θα έπρεπε να το διαβάσουμε αντίστροφα: δεν είναι ο χρυσός που εκτοξεύεται – είναι το δολάριο που βυθίζεται.
Η κατρακύλα του $ ευνοεί τις αναδυόμενες αγορές
-Η συνειδητή απόφαση Τραμπ να υποτιμήσει το δολάριο, για να αυξήσει την ανταγωνιστικότητα των αμερικανικών εξαγωγών, έχει μια ακόμη παράπλευρη συνέπεια: Τα Χρηματιστήρια των αναδυόμενων οικονομιών καταγράφουν τη μεγαλύτερη άνοδο των τελευταίων 15 ετών. Οι αναπτυσσόμενες οικονομίες προσφέρουν υψηλές πραγματικές αποδόσεις και ελκυστικές αποτιμήσεις. Η αποδυνάμωση του δολαρίου υπήρξε ο καταλύτης του ράλι, καθώς μείωσε τα κόστη χρηματοδότησης για τις αναδυόμενες χώρες και ενίσχυσε τις εισροές κεφαλαίων σε ομόλογα και μετοχές. Η προσδοκία για νέες μειώσεις επιτοκίων από τη FED ευνοεί την αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων διεθνώς. Ο δείκτης MSCI Αναδυόμενων Αγορών έχει αυξηθεί σχεδόν +30% από τις αρχές του 2025, καταγράφοντας την καλύτερη επίδοση από το 2009. Ο αντίστοιχος δείκτης της JP Morgan για τα κρατικά ομόλογα σε τοπικά νομίσματα έχει ενισχυθεί πάνω από +15%. Από τη δική τους την πλευρά, οι κυβερνήσεις σε πολλές αναπτυσσόμενες οικονομίες, έχουν βελτιώσει τη θεσμική τους σταθερότητα, τη διαφάνεια και τη δημοσιονομική πειθαρχία. Προς το παρόν, σύμφωνα με την ανάλυση του Nigel Green, CEO του deVere Group, η Ασία παραμένει ο ισχυρότερος πόλος έλξης, με τη Νότια Κορέα και την Ταϊβάν να επωφελούνται από την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης και της ζήτησης για ημιαγωγούς. Αντίστοιχα, Λατινική Αμερική και Αφρική επωφελούνται από τη δυναμική έκδοση ομολόγων, με ρεκόρ 286 δισ. δολαρίων εφέτος. Παρά την άνοδο, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές: ο δείκτης MSCI αναδυόμενων αγορών διαπραγματεύεται σε περίπου 14 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη, έναντι 23 για τον S&P 500.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.